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 新材料的創(chuàng)新關(guān)乎未來。當(dāng)下大熱的人工智能、量子信息、氫能源和基因編輯等等顛覆性技術(shù)，其發(fā)展都是以新材料技術(shù)的突破為前提。毫不夸張地講，新材料的創(chuàng)新能力，將在相當(dāng)程度上決定未來中國制造業(yè)的整體水平，決定中國在產(chǎn)業(yè)價值鏈上的高度，以及決定會不會被“卡脖子”等等。中國人口數(shù)量眾多，超過美國日本歐盟人口之和，如此龐大的體量，僅靠個別產(chǎn)業(yè)的突破是無法實現(xiàn)人人富裕的，必須多點全面開花。因此，在實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興、兩個一百年奮斗目標(biāo)的道路上，中國需要推動新材料技術(shù)的大面積突破，并以此為基礎(chǔ)推動電子信息、新能源和生物醫(yī)療等高附加值產(chǎn)業(yè)群的全面發(fā)展，擺脫“制造業(yè)大而不強(qiáng)”的帽子。

 目前，美國在新材料領(lǐng)域有著絕對優(yōu)勢，日本、德國和韓國等則在半導(dǎo)體材料、化工材料和鋼鐵材料等領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢。尤其是日本和德國，誕生了一大批牢牢占據(jù)產(chǎn)業(yè)價值鏈頂層，卻不為人所知的中小型“隱形冠軍”。相比之下，中國新材料產(chǎn)業(yè)依然薄弱，在產(chǎn)業(yè)鏈上游就有許多被“卡脖子”的風(fēng)險。2018年，工信部對全國30多家大型企業(yè)130多種關(guān)鍵基礎(chǔ)材料調(diào)研結(jié)果顯示，32%的關(guān)鍵材料在中國仍為空白，52%依賴進(jìn)口。正因如此，國家對新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展高度關(guān)注，國務(wù)院甚至成立了首個以行業(yè)為導(dǎo)向的領(lǐng)導(dǎo)小組“國家新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組”，新材料的創(chuàng)新與投資迎來了新的重大機(jī)遇。

 風(fēng)險投資在新材料創(chuàng)新中的作用至關(guān)重要。顛覆性技術(shù)的突破，常常遵循高校（科研機(jī)構(gòu)）知識產(chǎn)權(quán)＋風(fēng)險資本的發(fā)展模式。換句話說，顛覆性技術(shù)常常起源于高校（科研機(jī)構(gòu)）孕育出的小企業(yè)，而相關(guān)產(chǎn)業(yè)的變革則需要大量社會資本的投入。大企業(yè)的創(chuàng)新，其實很大一部分也是靠收購擁有先進(jìn)技術(shù)的小企業(yè)來實現(xiàn)的。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)有著敏銳的商業(yè)嗅覺、對資金回報的極大渴望，主要投資高收益高成長空間的科技型中小企業(yè)，而這些企業(yè)通常缺乏像大企業(yè)一樣的大量R&D支持。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)可從現(xiàn)金流、監(jiān)督評估、社會關(guān)系、退出（收購/上市）等環(huán)節(jié)促進(jìn)這些企業(yè)的創(chuàng)新效率。然而，新材料領(lǐng)域的風(fēng)險投資一直雷聲大雨點小。盡管新材料得到了政府、媒體和資本界的廣泛重視，但目前新材料風(fēng)險投資項目的數(shù)量仍偏少，聚焦于新材料風(fēng)險投資的機(jī)構(gòu)非常有限。對此，本文淺析了新材料風(fēng)險投資面臨的主要困難，并對如何加速新材料商業(yè)化做了簡單思考。

 首先，新材料技術(shù)具有研發(fā)周期長、投資金額大、成長速度偏慢等特點，并非大多數(shù)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的首選?！禢ature Materials》上一項關(guān)于新材料商業(yè)化的研究表明[1]，新材料技術(shù)實現(xiàn)商業(yè)化的時間平均10年以上（見表1），與生物科技相近，遠(yuǎn)多于軟件技術(shù)；新材料技術(shù)實現(xiàn)商業(yè)化的R&D開銷約為軟件技術(shù)的數(shù)倍到數(shù)十倍，也遠(yuǎn)非普通風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)所能承擔(dān)。新材料的商業(yè)模型更傾向于傳統(tǒng)制造業(yè)，需要一定規(guī)模的固定資產(chǎn)投入，通過高效管理降低費用，以及在細(xì)分領(lǐng)域形成議價能力獲得好的利潤水平等。因此專注于新材料的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)是非常有限的。相較之下，TMT、文娛等項目的周期短、投資金額小、回報速度快，無疑更受到風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的青睞。即便生物科技的研發(fā)周期、商業(yè)化成本也頗高，但生物醫(yī)藥的成長空間、發(fā)展?jié)摿ο喈?dāng)可觀，因此其在一二級市場的熱度也遠(yuǎn)高于新材料領(lǐng)域。


 其次，新材料市場具有高度的不確定性[1]，投資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確預(yù)測市場的難度極大。新材料市場的不確定性通常包括以下幾個方面：（1）新材料企業(yè)在行業(yè)價值鏈中處于上游，它們往往遠(yuǎn)離最終消費者，很難評估消費者的需求，因此很難得到市場的直接反饋；（2）新材料在商業(yè)應(yīng)用之前往往需要其他技術(shù)的跟進(jìn)，這種對互補(bǔ)性創(chuàng)新的需求增加了市場的不確定性；（3）最有潛力的新材料創(chuàng)新往往是不連續(xù)的，客戶很難理解或觀察到，這種創(chuàng)新不可見性增加了市場的不確定性；（4）選擇一個目標(biāo)市場并進(jìn)行技術(shù)-市場匹配對新材料領(lǐng)域至關(guān)重要，然而新材料的應(yīng)用范圍相當(dāng)廣，這種不確定性也增加了市場的不確定性。新材料市場是一個全球性的市場[2]，這意味著新材料初創(chuàng)企業(yè)的競爭對手有可能是世界500強(qiáng)企業(yè)，也有可能是國外頂尖的高校/研究機(jī)構(gòu)，潛在的競爭對手（或競品）有很多。如何實現(xiàn)差異化競爭，打開國際上業(yè)已成熟的供應(yīng)鏈的“口子”，是對新材料初創(chuàng)企業(yè)的極大考驗。

 最后，新材料技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化之路困難重重，管理風(fēng)險不容小覷。新材料領(lǐng)域的知識產(chǎn)權(quán)，一般需要5個階段才能實現(xiàn)商業(yè)化：實驗室階段—實驗工廠階段（小試）—示范生產(chǎn)線（中試）—示范工廠—工廠（量產(chǎn)）。從小試到中試到最終量產(chǎn)，對生產(chǎn)設(shè)備的要求存在量級的差異，任何步驟出現(xiàn)問題都可能會導(dǎo)致極大偏差。在生產(chǎn)工藝放大時，出現(xiàn)的技術(shù)與管理問題往往超出企業(yè)的想象，因此新材料商品化的時間會普遍延遲。再者，新材料企業(yè)常常起源于高校和科研院所的知識產(chǎn)權(quán)，公司創(chuàng)始人一般學(xué)術(shù)能力有余，商業(yè)敏感度和管理能力略有不足。技術(shù)精英往往追求產(chǎn)品性能，對產(chǎn)業(yè)化的過程過于樂觀，常會忽視技術(shù)落地的難度、市場接受程度等等。綜上所言，新材料創(chuàng)業(yè)存在著較大的技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險（不確定性）和管理風(fēng)險，對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)知識儲備、行業(yè)研究能力、市場趨勢預(yù)判能力等提出了非常高的要求。